Posted by Este jueves, habrá sólo ofertas de letras y bonos a tasa fija e indexados por inflación. El mercado espera que haya una suba de tasas, en un contexto marcado por las presiones cambiarias.
En la Secretaría de Finanzas admiten que el contexto para la nueva licitación de deuda en pesos de este jueves no es el mejor. Con el trasfondo político de las elecciones primarias y una corrida cambiaria en proceso, el Ministerio de Economía tiene que salir a buscar poco más de $700.000 millones. Los funcionarios que trabajan con el secretario Eduardo Setti tienen expectativas moderadas pero entienden que la convocatoria previa a las PASO va a salir bien.
“Estamos haciendo un trabajo a largo plazo y creemos que nos van a acompañar”, señaló a Ámbito una fuente oficial. Admiten, no obstante, que hay cuestiones políticas que están influyendo en los mercados.
Un punto a tener en cuenta es que si, tal como se informó respecto del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), Economía tiene que prescindir de asistencia monetaria del Banco Central, entonces en los próximos llamados tiene que procurar incrementar el nivel de roll over para compensar la pérdida de esa fuente de financiamiento del déficit. En el año, la tasa de renovación de la deuda en pesos acumulada es de 133%.
Lo más llamativo de la convocatoria es que en esta oportunidad Finanzas dejó fuera la oferta de bonos ajustables por tipo de cambio. Podría interpretarse que ante una aceleración de las devaluaciones diarias del BCRA se prefiere evitar usar instrumentos relacionados con la moneda norteamericana.
En esta ocasión, el Palacio de Hacienda no incluyó las Lelites para los fondos comunes de inversión, que suelen ser instrumentos muy cortos. Para el programa de Creadores de Mercado se incluye una LEDE (tasa fija) al 31 de octubre; y dos LECER (indexadas a la inflación) al 23 de noviembre y a 18 de enero de 2024. Por otro lado, propone cinco BONCER (también atados a la inflación) con vencimientos al 24 de mayo, 26 de julio, 19 de agosto, 10 de octubre y 14 de diciembre de 2024.
Según detalla Portfolio Personal Inversiones (PPI), la última prueba antes de las primarias tiene vencimientos por $710.000 millones, de los cuales el 96,2% está en manos privadas. También es casi la totalidad del vencimiento del mes.
“Lo más llamativo a primera vista es la ausencia de cobertura cambiaria. A diferencia de lo que esperábamos, el Tesoro no ofrecerá instrumentos dólar linked en esta subasta. Creíamos que la entidad intentaría aprovechar la demanda por cobertura de tipo de cambio que pudimos observar durante las últimas ruedas”, señala PPI.
El informe privado destaca que “los soberanos Dólar Linked (TV24 y T2V4) están trepando 4,3% y 3,7%, respectivamente, en el mercado secundario”. “Dada la presión cambiaria, la incertidumbre electoral y la elevada participación privada, esperamos que el Tesoro tenga generosidad en las tasas ofrecidas para obtener un buen resultado”, indica el informe. Sostiene que “al no emitir ni realizar reaperturas de instrumentos ajustados al tipo de cambio oficial la entidad necesitará ofrecer un rendimiento atractivo para que los tenedores de deuda CER decidan renovar sus vencimientos”.
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